从战略转型到盈利提速：Roku第二季度财报揭示增长新引擎
Roku Ads Manager大放异彩，2025年盈利目标提前实现在望
Roku管理层观点
- Roku首席执行官 Anthony J. Wood 强调，Roku在18个月前推行的平台收入增长战略已初见成效。他表示：“我们扩大平台收入的策略正在取得成果。”第二季度平台收入同比增长18%，主要得益于广告需求的持续拓展与多元化、与第三方合作伙伴的深入整合，以及推出如 Roku Ads Manager 等新产品。此外，他还提到：“我们完成了此前宣布的 Frndly 收购，并已开始将其整合进直播搜索等关键平台功能。”
- 首席财务官 Dan Jedda 指出：“我们在关键变现项目上的投入非常到位，同时也实现了EBITDA利润率的扩张。”他补充道：“我们的EBITDA利润率指引显示，相较2024年提高了180个基点。”此外，他确认：“根据当前指引，我们将在2025年第四季度实现运营利润转正，并预计2026年全年实现盈利。”
- Roku媒体总裁 Charlie Collier 重申，公司在广告需求多元化方面的策略正在奏效，并表示：“第三方合作拓展以及Roku Ads Manager的推出正是这一战略的核心体现。”
Roku前景展望
- 管理层预计 平台收入将继续保持两位数增长，同时在2026年及以后实现盈利能力的持续提升。Jedda表示：“我们预计2026年的运营支出增速及平台毛利率将与2025年大致持平。”
- 公司目前的指引显示，将在 2025年第四季度实现运营利润转正，较此前预期提前。
- 平台毛利率在第三季度指引为 51%，全年预期为 52%，并预计由于规模效应，第四季度毛利率将进一步上升。
- Jedda还提到：“我们已宣布一项 4亿美元的股票回购计划，目前通过净股权结算已抵消了超40%的股份稀释。”
Roku财务表现
- 第二季度平台收入同比增长18%。
- 视频广告业务增长领先于美国OTT与数字广告市场，主要受益于更深入的第三方整合与新产品推出。
- Roku代计账的订阅服务和高端订阅持续表现良好，Frndly的并购贡献了1.8个百分点的增长。
- 第二季度 平台毛利率达51%，第三季度维持相同水平，全年目标为52%。
- Roku Channel 应用成为平台参与度排名 第二 的应用，全球触达用户排名 第三，第二季度总观看时长增长 约80%。
投资者问答摘要
- Susquehanna的Shyam Patil：问及第二季度超预期表现与2026年展望。Wood强调平台收入战略的执行成果，Jedda则表达了对持续增长与利润扩张的信心。
- Guggenheim的Michael Morris：询问广告业务进展与宏观趋势影响。Collier表示 Ads Manager 与第三方合作关系是“完全互补”的，并指出前瞻指标（如预售市场）表现积极。
- Wells Fargo的Steven Cahall：关注平台增长率与毛利率驱动因素。Jedda回应称，经某些因素调整后，增长率保持稳定，并重申毛利率维持在51%-52%区间，如媒体与娱乐业务反弹，则可能带来上行空间。
- Needham的Laura Martin：就一方数据与第三方DSP（需求方平台）交易提问。Wood和Collier强调，每一笔DSP交易都具备独特性，并指出一方数据的战略价值：“我们不会，也未曾签署限制与其他DSP合作的交易。”
- 其他议题还包括 Frndly的整合与影响、Walmart对Vizio SmartCast的收购、广告库存定价能力，以及 Roku Ads Manager 的规模化运营表现等。
Roku情绪分析
- 分析师整体态度 积极偏多，普遍认可公司执行力，并关注增长可持续性及新变现渠道。对于 Ads Manager 与订阅业务的热情尤为明显，尽管仍对毛利率维持性与市场竞争提出关注。
- 管理层整体语调 充满信心且积极主动。Wood 与 Jedda对成果表示满意并重申改善后的指引，Collier则强调规模与数据带来的战略优势，同时也明确应对竞争风险的举措。
- 相较上季度，管理层情绪从 谨慎乐观 转为 明确自信，特别是在实现运营盈利的时点和平台收入动能方面。
季度对比分析
- 本季度指导上调，运营收入转正时间提前至2025年Q4，为正面变化。
- 平台收入增长加速至18%，相比上一季度仅重申平台目标有明显提升。
- Roku Ads Manager 和 Frndly整合成为管理层重点强调对象，相比此前更多聚焦于程序化广告变化与宏观挑战。
- 管理层语气更具进攻性，从 Q1 的稳中求进，过渡到 Q2 的明确执行力与盈利承诺。
- 分析师情绪略偏向积极，回应更强的财务指标与战略进展，同时继续关注毛利与增长驱动因素。
风险与关注点
- 管理层承认需在平台增长与利润扩张之间取得平衡，强调运营效率为应对策略之一。
- 无新增重大风险披露，但 广告与设备销售领域的宏观不确定性与竞争压力仍具挑战性。
- 分析师关心广告产品之间潜在内耗、第三方DSP合作的影响，以及Frndly与设备分销整合带来的不确定性。
总结观点
Roku管理层重申其平台营收战略正在产生显著成效，表现为持续的两位数增长和盈利能力提升。公司更新后的指引显示，其将在2025年第四季度实现运营盈利，时间点早于原预期。这一成果得益于视频广告业务的强劲动能、订阅收入的持续增长，以及Frndly收购的成功整合。展望未来，公司将继续围绕运营效率和关键增长项目投资推进，管理层表达了对2026年持续增长与利润扩张的高度信心。
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